目前全球经济大环境仍然充满不确定性，制造业整体仍处于历史低位。我国电子信息生产制造端修复力仍偏弱。
从经济的运行情况来说，是经济需求决定了库存周期。工业企业的目标是把库销比保持在基本稳定的水平，当经济需求出现波动时，库销比发生变化，这样才有了宏观上的库存周期。
微观上来讲，对于单个企业，高库存和低库存都会产生问题。一般来说库存水平过高，表明产品销路不畅，而库存水平过低将会导致无法及时完成订单，影响销售。
所以说，库存周期，实际上是企业用来应对经济需求波动而采取的行为。
库存周期刻画了经济周期的四个阶段
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库存周期往往通过库存水平和经济需求情况的刻画，可以大致分为四个阶段，主动去库存主要是由于经济需求疲软，企业意识到经济下行，主动削减库存。而被动去库存主要是由于经济需求回暖，但是企业仍然没有扩大生产，导致库存随着销量上升而逐步下降。主动补库存主要是由于经济需求持续回暖，企业主动扩大生产，生产供给超过经济需求，推升库存水平。而被动补库存主要是由于经济需求回落，企业来不及收缩生产，销量下滑引起库存被动上升。一般3~4年完成四个阶段循环。
如何去观察库存周期
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观察库存周期一般是看工业企业产成品存货数据，用它的同比变动作为周期的判断指标。存货同比上升则为补库存，存货同比下降则为去库存。
另外也有用PMI库存指标来判断库存周期，但PMI作为一个景气扩散指标，其库存分项相当于环比，短期内变动频繁，但其趋势性与产成品库存完全一致，可以成为方向性判断的辅助指标。
PPI对库存周期有很好的领先性
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从库存周期和PPI的相关性来看，PPI对于库存周期具有较强的领先关系。基本上PPI的拐点均能领先工业品库存的拐点，且PPI趋势和库存周期的趋势较为一致，对于库存周期的指示性较强。
但2019年因为新冠疫情对供给端的影响，PPI回升的程度远低于库存水平的回升幅度，导致这一轮库存周期经历了阶段性的补库和去库行为，PPI的指示性有所下降，但后续库存周期当中，PPI依然还是能够保持较好的领先性。
中美库存周期再度同步，回到去库存阶段
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本轮库存周期之前，历史上中美的库存周期往往具有很强的同步性。此前几轮的库存当中，美国的库存周期会小幅领先国内的库存周期，特别是2008年金融危机之后，中美库存周期的关联情况进一步加强。
但最近的两轮库存周期，中美库存周期出现了一定程度的分化。
其中2016年启动的第6轮库存周期当中，中国库存周期快速上行达到库存周期高点后，开始缓慢的去库周期，库存增速保持缓慢下行状态，而美国库存周期则经历漫长的上行周期，其库存高点与国内库存周期高点时间相差了一年左右，主要原因是本轮国内的库存周期由投资拉动，地产和基建双双发力，推动库存周期快速上行，而美国主要依靠消费拉动，上行幅度较为缓和。
2020年新冠疫情爆发后，本轮的美国库存周期经历一段较长时间的补库周期，库存整体水平持续上升，且库存高点水平显著高于过去20年。国内本轮库存周期由于受到疫情冲击，补库周期出现反复，导致本轮周期的补库时间明显延长，而且本周库存周期的高点水平也较为一般。本轮中美库存周期出现差异的主要原因是中美疫情关注重点的不同，国内更注重对于生产供给方面的修复，而美国通过财政刺激修复居民需求，这就导致当中库存周期的分化。目前中美周期又开始重回同步，均处于去库周期。
终端库存需求分析
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手机市场疲软，终端厂商仍处于去库存阶段，预计到2024年市场恢复增长
通货膨胀和经济的不确定性严重抑制了消费者支出，叠加手机创新边际减弱且产品同质化严重，智能手机行业步入存量替换阶段，市场需求受限。据IDC数据，由于市场复苏速度慢于预期，IDC最新修订其预测数据，预计2023年智能手机的出货量将下降1.1%至11.9亿部。IDC认为，智能手机市场预计要到2024年才会出现真正的复苏，届时预计同比增长5.9%。
国内市场走势也并不乐观。据信通院统计，2022年国内市场手机总体出货量累计2.72亿部，同比下降22.6%，市场消费需求的大幅下降。在库存方面，经过2022年的去库存进程，目前已取得初步成效，渠道端库存周转天数在2022年三季度呈现了明显的下行。根据英特尔、台积电、中芯国际的展望，1H2023消费电子行业将继续处于去库存进程中，到下半年，智能手机行业有望完成去库存进程。展望中国智能手机市场，随着经济大环境的逐渐好转，中国智能手机市场会有一定反弹，并持续至明年，IDC预计，到2024年中国智能手机市场出货量有望重新回到3亿市场，同比增长6.2%。
PC销量受挫，预计2023出货量仍将进一步收缩同样受到影响的还有PC市场，
Gartner数据，2022年全球PC出货量2.862亿台，同比下降了16.2%。由于消费需求放缓，教育需求已基本满足，以及宏观经济状况恶化，企业需求被压缩，预计2023年全球PC出货量仍将进一步收缩，预计将下降6.8%。
汽车市场整体呈现稳中向好态势，2023年预期销量继续保持高速成长，根据EV Sales的数据，2022年全球新能源汽车销量为1007万辆，同比增长56.37%；2023年1月全球新能源汽车销量为66万辆，同比增长9.85%。
中国市场，由于2022年底燃油车购置税优惠及新能源车国补退出形成部分需求提前透支，叠加当前处于传统车市淡季，终端需求疲软，今年前2个月汽车整体销量下滑。中汽协数据，今年1-2月汽车产销分别为362.6万辆和362.5万辆，同比分别下降14.5%和15.2%。其中，新能源汽车产销累计完成97.7万辆和93.3万辆，同比分别增长18.1%和20.8%，市场占有率达到25.7%。
库存方面，2023年2月中国汽车经销商库存预警指数为58.1%，同比上升2.0个百分点，环比下降3.7个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，经销商压力不减。
当前多地陆续发放补贴提振汽车消费，多家车企开启大范围降价活动，来刺激汽车销量。短期来看，降价潮有望提振Q2汽车销量。全年来看，中汽协预测2023年汽车市场整体将呈现稳中向好发展态势，全年有望实现3%的增长。
小结
从周期层面来看，2023年上半年，去库存仍是半导体产业的主旋律，周期触底复苏的预期逐渐清晰。从下游需求来看，结构分化特征依然明显。以手机、PC等为代表的消费电子类需求依然疲软。IDC认为，智能手机市场预计要到2024年才会出现真正的复苏。消费电子市场下滑，但半导体产业链中仍有亮点，汽车电子就是其中最耀眼的市场。汽车市场整体呈现稳中向好态势，预期2023年销量将继续保持高速成长。此外，在双碳经济驱动下，光伏储能领域也将持续向好。展望2023年下半年及2024年，随着全球经济回暖，手机、智能家电、智能汽车等下游消费电子市场需求复苏，芯片库存持续去化，价格趋于平稳。而随着需求侧增长驱动供给侧产能逐步释放，供需错配或将催化价格上涨，预计2024年半导体产业有望从2023年的谷底反转，开始步入上行周期。
